先网购兴而快递兴,后跨境强则快递强

网购的兴起带给了中国快递行业一段甜蜜成长期,三通一达和顺丰为代表的民营快递企业的崛起,改变了原有国有快递企业垄断的格局。根据我们初步测算,未来5年,快递行业年业务量平均同比增速在20%左右,年业务收入平均同比增速在23%左右。跨境电商的飞速发展或成就快递行业下一个风口,本土快递集体出海,面对国际快递巨头把持的国际快递市场,必将越炼越强。

内忧外患,或抱团取暖,或差异化取胜

电商快递企业价格战激烈,产品同质化严重。低端市场,上游电商强势压价;中端市场,B2C电商建立自营快递;高端市场,国际巨头虎视眈眈。本土快递企业或抱团取暖,度过行业寒冬,或升级转型,走差异化道路,寻求新的利润增长点。我们判断,随着快递行业增速趋缓,进入成熟期,企业融资需求加大,或将加速行业整合期的到来,并最终形成高度集中的寡头垄断格局。

关于快递行业的三点思考

思考一:为何快递企业集体选择这个时点上市?单票价格下降和人力成本上升的双重挤压,给以低价电商件为主的三通一达带来巨大的盈利压力。要改变这种局面有两条出路:1)并购扩张;2)转型升级。而上市融资都是必经之路。

思考二:为何行业CR8稳定而CR4下降?排名5-8位企业的市场份额上升,前8名企业间份额更加均衡。核心原因在于:1)主导快递市场的国有企业式微。2)以商务件为主的快递巨头在电商件市场动作迟缓。3)中小快递企借机发力,迎头赶上。

思考三:快递、零担相互渗透的内在逻辑是什么?近两年我们看到快递、零担行业有相互渗透的趋势,驱动因素有三。1)两个行业的规模效应特征十分类似,其中快递行业渗入零担行业壁垒较低。2)零担企业进入快递行业存在利润导向驱动。3)有利于业务在产业链的外延扩张。

    双壹精编 | 来源:长江证券